索道业务成长性有限：玉龙雪山大索道2年内运力与票价无提升预期；云杉坪07年完成改造后，运力增至1500人/小时，为改造前运力的3倍，预计票价提升50％～100％；牦牛坪索道仍未进入丽江主流旅游线路，运力长期过剩，短期难有变化。　　中国金融大典 　　调研显示，丽江地区高星级酒店市场发展良好，古城内高星级酒店拥有巨大空间。 　　占据丽江古城区最后一块可开发地，世遗论坛中心将成为当地高星级酒店的领导者，房价可望超越目标价。 　　公司就世遗论坛中心项目“进展慢，项目变”的原因作出详尽解释。目前项目征地问题已经全部解决，2008年将如期开业。 　　摩梭风情园、丽江综合旅游服务区与世遗项目同属一整块土地开发，将作为世遗论坛的配套项目陆续完成。由于征地问题较为复杂，目前具体的开发时间表尚未确定。 　　本次股东大会通过议案，成立昆明玉龙湾公司，该公司主要负责昆明玉龙湾项目的开发。此项目的效果可参考东部华侨城相关情况，潜力巨大，道路漫长。..公司发展思路：把握旅游消费结构升级的时机，维持观光型旅游产品，积极发展度假型旅游产品。 　　盈利预测与估值分析：预计，07、08、09年EPS分别为0.41元、0.53元、0.85元；合理股价在26～31元之间。维持长期“推荐”评级。 　　投资要点： 　　1、索道业务成长性有限 　　玉龙雪山大索道2年内运力与票价无提升预期；云杉坪07年完成改造后，运力增至1500人/小时，为改造前运力的3倍，预计票价提升50％～100％；牦牛坪索道仍未进入丽江主流旅游线路，运力长期过剩，短期难有变化。 　　我们对丽江大研古城内的12家旅行社进行调研，主要目的在于直观了解目前三条主要索道的乘坐率和发展潜力，调研的基本情况如下： 　　调研显示，当地旅行社线路安排基本相同，其中玉龙雪山索道和云杉坪索道路线基本属于同一路线，除乘坐索道时风景各有所异，其他景点安排完全一样。 　　一般旅行社会推荐玉龙雪山大索道线路，主要原因有二：大索道票价远远高于云杉坪索道，旅行社在索道票价上议价能力更强；大索道的景色最有代表性，乘坐大索道可最近距离接触万年冰川景致，而乘坐小索道只能在远处眺望冰川。游客一般都选择大索道一线。据当地导游介绍，旺季乘坐大索道需等待2～3小时，目前为旅游淡季，但即便跟团上索道，至少也需要等待半小时。云杉坪索道由于旅游线路相似，而价格较便宜，运力也一直趋紧，旺季时需要等待2小时左右。牦牛坪索道由于位置较远，风光又与云杉坪索道线路有所重复，在旅游线路的安排上，所包含的景点少于大、小索道，且耗时较长，在12家旅行社中仅有1家安排有专门的牦牛坪索道游览项目，在被游客要求后，也仅有1家旅行社表示可以安排该线路，但并不推荐。 　　2、调研显示，丽江地区高星级酒店市场发展良好，古城内高星级酒店拥有巨大空间。 　　公司9月3日召开的第二次临时股东大会，其间主要通过的重要议案之一，是非公开发行600～1200万股，募资不超过1.6亿元投入丽江世界遗产论坛中心项目。 　　通过对丽江地区高星级酒店市场的调研，我们认为随着全国性消费结构升级，丽江地区的旅游消费已经由观光游转型为商业游、度假游，其中，商业会务市场潜力巨大。世遗论坛中心定位准确，在古城区高星级酒店中具有极强竞争力，08年开业后有望成为丽江地区商务接待中心。 　　丽江旅游由观光游逐步转型为度假游。根据丽江市旅游局资料，至2003年，丽江地区商务客比例在20％左右；近年来，商务客猛增，至2006 年，该比例已增至40％以上。其中，仅2006年已有多家大企业，包括知名外企以及本土金融机构在丽江市举办年会等企业活动，最大规模达1000人。 　　据称，丽江将与三亚、张家界一道，成为中国的三大商务旅游、奖励旅游胜地。而丽江政府正在努力将城市形象打造成为独具纳西风情的休闲度假、商务旅游目的地。 　　丽江古城区（大研古城内）高星级酒店现状一览： 　　其中，丽江悦榕庄不在丽江古城区（大研古城）内，但悦榕庄在宣传时也突出其“丽江”色彩。该酒店由新加坡悦榕庄酒店管理集团，号称中国最昂贵的五星级酒店，试营业期间房价350美金，正式开业后最低房价500美金，旅游旺季房价可达800美金。该酒店出租率常年保持60％以上，据当地导游称，黄金周期间入住率可达100％。悦榕庄的成功证实了丽江市高星级酒店的市场容量。 　　当地导游证实，即便硬件条件稍次，来丽江旅游者更愿意住在古城区。目前古城内有两家评级四星级酒店，分别为玉龙花园和剑南春文苑。两家酒店地理位置优越，均靠近木府和四方街，入住率亦常年较高。但两家酒店定位均为较低级的四星级，主要针对国内散客和旅行团客户，没有专业的商务区；接待规模小，难以承接大型会议；且由于酒店由原丽江民居改造，硬件条件相对有限。由于目前古城内部的高星级商务接待规模不够，企业活动多数只能选择新城区的高星级酒店。 　　为保证丽江旅游市场的良性发展，政府表示丽江酒店行业应从量的增加改为质的提升。据了解，近两年内，丽江周围已经没有新建高星级酒店项目，对已有酒店也不再评级；古城区内也更加不可能有新的项目兴建。 　　3、拥有三点优势，世遗论坛中心将成为当地高星级酒店的领导者，房价可望超越目标价。 　　古城区内目前还没有五星级酒店，两家四星级酒店受制于规模与硬件条件，都不是以商务客为主要目标客户群；而丽江悦榕庄定位尖端，依然不是针对商务客；尽管丽江新城区有以官方大酒店为代表的高星级商务定位型酒店，由于不在古城区内，竞争力立减，年平均出租率略低于古城内酒店。 　　基于向丽江旅游管理层了解的情况，我们认为世遗论坛的三个优势将保证其成为丽江地区高星级酒店市场的领导者：